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    华盖资本鹿炳辉:虽千万人,吾往矣 - 投资人2019

    今晚波叔一波中特图片 www.yezzd.tw [ 导读 ] 帮助企业去降低费用和成本,提升效率才是真正的大机会。

    「在KKR是给别人打工;等到一定阶段之后,我就开始想创业,打了十年工,一直想干点自己喜欢的事?!苟嗄旯?,鹿炳辉一直忘不了这种焦虑。

    2012年,鹿炳辉离开KKR中国团队,联合他的北大同学许小林一起创办了华盖资本。对于他而言,离开KKR多少有点“虽千万人,吾往矣”的意思。

    从做具体业务到思考方向,从职业转到事业,这是一个很大的转变。当然,也有更多的困难和挑战。在原来的机构,鹿炳辉主要负责投资业务,他的工作就是把项目投好,钱不用担心。

    但现在他的角色变了,作为基金管理者之一,他不仅要负责投资,还要管理整个基金,包括募资,团队管理、投后、LP关系,他都要亲力亲为。

    在鹿炳辉眼里,做投资一定要放下面子。房产中介每天早上都会把员工拉出来,在大街上跳舞、喊口号,「他们不是在给自己打鸡血,而是要把自尊心打掉。把自己的面子放下来,才能够把事情做成,募资其实也是一样的道理,你不把面子拉下来,能拿到钱吗? 」

    而钱,是他面临的首要问题。对于基金来讲,资金充足是一个长期课题。即使是像红杉、IDG这样的一线基金,也同样面临着募资上的挑战,这是行业现状。

    华盖资本开展业务近五年,资产管理规模超百亿,已在医疗健康、TMT消费、文化娱乐等投资领域硕果累累,投资项目超过100个,其中6家企业IPO,多家被上市公司并购,近20家启动上市流程,80%以上的项目获后续融资且有明确的退出渠道。

    不久前,华盖完成第二期TMT基金的募集,总额在15亿人民币左右。

    对于基金来讲,“大钱”的主要来源是母基金、上市公司、政府、金融机构等。如今,创业、创新成为热门话题,项目层出不穷,政府引导基金、上市公司、国有资本等入场成为LP。

    在鹿炳辉看来,对很多投资机构来说,大基金好募不好投?;鸸芾砉婺T酱?,更应该注重精细化分工,由不同的团队做不同的事。GP最重要的职责就是帮LP把钱保管好,同时还要尽可能投中那些高成长、高回报的项目。

    但如果没有好项目,一切都是空谈,回报不可能完成?!附孤鞘侵芷谛缘?。当募资不顺时、开完投委会我就开始焦虑。说起来这事你还得干,不完全是为了自己做的?!孤贡运?。

    在传统的GP、LP关系中,LP扮演机构的出资方,GP是机构的管理者,他们管着LP的钱去投资那些能提升估值或产生盈利的项目。

    一般情况下,LP不会参与投决,他们更关心的是投资与回报。

    此外,LP出资后不会参与到GP的日常管理中,所以这两者之间是一种相对“割裂”的关系?!肝颐堑耐蹲嗜朔浅6嘣?,不会影响基金的整体运营。某种程度上,LP虽然偶尔(情绪)波动可能会比较大,但他们的学习能力很强,他们赚钱、亏钱比GP更敏感,说白了这是他自己的钱?!?

    当然,这里也有一些原因导致“割裂”,其一是大多LP结构是机构化;其二是GP投资领域繁杂,需要极强专业性,LP想参与并没那么容易。

    而在鹿炳辉看来,国内的人民币LP市场分为两类:一类是政府类型机构,包括国企,另外一类就是金融机构,但两方面的诉求又不太一样。

    「政府有一些具体诉求;偏金融机构,保险公司、银行等往往偏保守,会有一些产业的诉求,对期限要求也会非常高,相对于刚刚起步的GP而言,去拿他们的钱确实存在一些困难?!?/strong>

    随着国内GDP增速放缓,VC行业也进入新旧转换期。投资端从消费互联网转向科技互联网,资金端也有所变化。据投中统计,2019年上半年VC/PE募集完成基金271只,同比下降51.69%,募集总规模544.38亿美元,同比下降近三成。

    其实对于大部分中小基金而言,最大的挑战来自于同行业的竞争。

    在一个行业里,真正好的项目凤毛麟角。好项目往往是一线基金抢完了,才轮到市场上的其他基金。不仅如此,投资圈的圈层化也越来越明显,一些机构之间正在形成更深层次的信任关系,并且这种关系还在不断强化,令圈子外的人很难插手。

    在华盖资本,鹿炳辉负责TMT团队,同时偏向看重金融服务、消费和供应链。尽管科技投资方向很多,但每一个方向都要求足够的专业性,并且每个人只能看一两个垂直的方向。

    他最欣赏的一个投资打法是把一个行业做的相对精深。

    VC行业的魔幻之处在于,投资人与创业者可以相互成就?!竿蹲适且患俺赏醢芸堋钡氖?,做成了就是价值创造。对VC而言,投一百个项目,只要有一个成,给社会、给投资人带来了正能量,那么这个东西对我们来说就值得了?!孤贡运?。

    对鹿炳辉而言,他还有一种更大的担忧:依赖对宏观趋势判断,华盖已经有很多提前布局和投资,而他所担忧的是自己可能对宏观趋势判断是正确的,却在对微观的节奏把握上出现问题。

    创投圈可以说是焦虑症最严重的行业之一,在这个光鲜亮丽的圈子里,充满了不确定性,也充满了机遇。对于鹿炳辉来说,每季度开完内部投委会,他都会感到十分焦虑。「投完一个项目达不到预期,是最焦虑的事情,至少看一个星期的《新闻联播》幸福感才能回来?!?/strong>

    在投资行业有个形容“焦虑”特别流行的词叫 fomo (fear of missing out),翻译过来就是害怕错过。但是害怕错过意味着两点:第一是想控制不确定性,第二是什么都想要。

    这也是投资机构里所有执行层的集体尴尬,自己看好的项目没法出手是经常的事,因为基金的风格,很大程度会受创始人或控制人的影响,他们的风格往往会映射到整个团队上。

    但做投资,错过永远都是不可避免的主题。虽然行业永远都有新机会,但实际上每个阶段都有“阶段性的大机会”,如果错过了,就真的错过了。

    正如熊晓鸽所说:VC是一个永远都在后悔的行业。

    鹿炳辉属于投资圈比较低调的投资人之一,不怎么抛头露面。如果把鹿炳辉与一排创业者放在一起,问里面谁是投资人,估计旁边人,都不一定能指出来是他。

    不同人群的创业者,他们在选择和接受资本上也不一样,同时,每个投资人对被投资者也有偏好。2015年的某一天,鹿炳辉认识了必要商城创始人毕胜。

    毕胜是百度创业元老,2005年百度上市后,他从李彦宏助理兼市场总监的位置上功成身退。

    2014年,他重出江湖创办必要商城,提出用customer to manufacturer的模式以销定产实现零库存,用“大牌品质、工厂价格”的模式对接优质中国制造和消费升级人群。

    这位70后的创业者,对自己要做什么,心里一直敞亮得很。鹿炳辉看得出来,这是一个相对固执、稳健的创始人,而华盖更多的是把必要商城看成是一个供应链企业。

    「我们看中的是它能够帮制造业企业去做一些生产,做反向订单的定制,产品业务比较稳,也不烧钱,成长性也不错。我们看重的是这个方向。稍微慢一点也能忍受,这是行业特点?!?

    2019年,销声匿迹五年后,毕胜重新发声,称必要商城是第一家走通C2M模式的新型电商,将致力于以此模式推动中国制造业的升级改造。

    在和创业者打交道时,鹿炳辉尽可能站在一个客观中立的视角为创业者考虑?!冈谡铰陨衔颐腔岣匆嫡咭恍┍冉厦魅返慕ㄒ?,但触犯了一些协议,也是非常强势的,这是一个红线?!?/strong>

    某种程度上而言,投资机构喜欢投跟自己比较类似的创业者,谈及最喜欢的投资对象,鹿炳辉两个标准:「一是有商业头脑,二是不逾规,不能逾越一些基本政策、法律?!?

    谈及与创业者的关系,鹿炳辉告诉亿欧网,当被投企业需要投资人伸出援手时,华盖会毫不迟疑上前帮助?!覆还芙峁趺囱?,我真的是想去帮忙,这是一件相互成就的事情?!?

    投资行业有一个特点,永远要预判趋势,发现新行业,比如近几年比较火的消费升级、人工智能就属于对趋势的预判;因此,投资人要面临的挑战之一就是不断学习,迭代认知。

    在竞争激烈的风险投资领域,所有人都想投出那种带来千百倍回报的明星项目。因为俘获一个现象级企业,不仅关乎一个投资人、一家投资机构的收益,更关乎命运。

    赢了所有对手,却输给了整个时代——商业世界的种种惨痛教训,勉励着投资机构去紧跟时代变化?;亲时敬词纪哦映稍?,也一刻没有停止思考。

    鹿炳辉本科毕业于北京大学哲学系??赡苡腥怂嫡苎俏抻弥?,的确在哲学系的学习是没有教给他任何一项基础的技能,但它教会了思考和学习的方法。

    更重要的是,哲学学习要求多读书,而且是没有限制的阅读,这让鹿炳辉对社会、对生活有了更多的涉猎和理解。为他从事投资,研究行业趋势打下坚实基础。

    「未来5到10年,不是寻找收入成长机会,而是寻找降低成本和费用。比如说新零售,如果能够帮助企业去降低费用和成本,提升效率才是真正的大机会?!孤贡愿嫠咭谂吠?。

    鹿炳辉认为,帮助企业去降低成本和费用比增收更重要?!附裉熘泄搅艘桓銮郎獾慕锥?,你抢生意是靠的什么呢?重要的是成本费用比别人低。我现在思考最多的是,接下来的投资主题是什么,如果能够找到主题一以贯之做下去。确实是挺难的?!?

    仅仅过了一年,一级市场就完成了投资风格的快速切换,在18年上半年,华盖的投资速度相对比较快,一个项目大概两三个月的周期就完成了。

    一个投资机构能否走得长远,很大程度上是公司价值观定位的结果。如何在未来激烈的行业竞争中站稳脚跟?鹿炳辉有自己认识。

    「比如阿里在成立之初,马云就把公司的文化使命价值观一以贯之,20年过去了都没变过。企业到了一定阶段之后,确实是企业的使命,价值观,内部文化决定了公司能做多久,能做多大。对投资行业也一样,要想做大,这是必备的?!?/strong>

    每个投资机构背后都有不同的投资逻辑,或激流涉险,或稳健持重,经年累月逐渐成为一支资本的性格与精髓。而华盖资本看起来似乎更偏向于后者。

    时下,中国互联网公司的战略投资战场风起云涌,战投力量、产业资本开始逐鹿VC/PE圈。除了BAT,以京东、滴滴、小米、美团、字节跳动等企业为代表的“后起之秀”,均加速布局一级市场,实施战略投资。问及华盖如何看待这种竞争关系?

    鹿炳辉没有直接回答,他承认确实会有竞争存在。「战投资本能够给被投企业带来多方面的资源支持,所以竞争优势非常明显?!沟泻芏嗔煊蛘酵渡形瓷孀?,很多企业早期并不愿意站队,对机构本身而言,不但有投资机会,还形成了跟战投既竞争又合作的关系。

    「华盖和腾讯很熟,我们一起投资了微众,关系也都不错?;且龅氖前炎ㄒ祷潭忍岣?,希望涉及到某些专业化领域的时候,不是说我去求他,也不需要他来求我,让信息共享?!?/span>


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